Quanton

Diverzifikace

QuantOn — Tue, 19 Dec 2023 12:39:48 +0000

Obecné

Diverzifikace

byQuantOn/19. decembra 2023 13:39

Jednou z nejzákladnějších pouček v oblasti investování je, že naprostým základem je diverzifikace portfolia. V tomto článku si řekneme, co je diverzifikace a ukážeme si velmi časté chyby investorů, kteří se snaží o diverzifikaci svých investic.

Časté chyby při diverzifikaci

Investoři často předpokládají, že své investice rozdělí do různých odvětví a tím jsou jejich investice chráněné proti velkému poklesu hodnoty. Typickým příkladem může být nákup akciového indexu, dluhopisů, nějakého produktu z oblasti nemovitostí a automobilového průmyslu.

Nyní si ukážeme modelový příklad takového portfolia a podíváme se, jak si vedlo v nedávné pandemii Covid19. V rámci modelového příkladu byl složen příklad „diverzifikového“ portfolia, které obsahuje 4 základní části, mezi které byl kapitál rovnoměrně rozdělen.

Části vzorového portfolia:

- - DAX index – je německý index akciového trhu skládající se ze 40-ti hlavních německých společností.
  - iShares European Property Yield UCITS ETF – veřejně obchodovatelný fond zahrnující nemovitosti a realitní společnosti ve vyspělých evropských zemích
  - iShares STOXX Europe 600 Automobiles & Parts UCITS ETF (DE) – veřejně obchodovatelný fond sledující výkonnost evropských automobilek a výrobce dílů do automobilů
  - Amundi EURO High Yield Bond ESG UCITS ETF DR – EUR (C) – veřejně obchodovatelný fond zahrnující firemní ESG dluhopisy.

Takto složené portfolio by si v období od ledna do června roku 2020 vedlo následujícím způsobem:

Na obrázku můžete vidět, že ač toto portfolio bylo nějakým způsobem diverzifikované, tak přesto v „krizi“ ztratilo 43 % své hodnoty.

Problémem je, že součástí portfolia jsou tzv. směrové investice, které mají tendence v těžkých dobách padat dolů, jak můžete vidět na obrázku:

Na obrázku můžeme vidět velké pády hodnoty u všech složek portfolia. U korporátního dluhopisu (žlutá křivka na obrázku) je propad o něco menší, ale je třeba vzít v úvahu, že dluhopisy jsou relativně málo volatilní instrument a jeho výnosy nebývají moc velké.

Investoři mají často mylný dojem, že jsou diverzifikovaní díky investicím do nejrůznějších oblastí. Ale bohužel velká řada z takových investic v krizích velmi koreluje a výrazně ztrácí na hodnotě.

Diverzifikace investičního portfolia. Jak na to?

V rámci skládání portfolia musí investor více přemýšlet do čeho má investovat a jaké jsou mezi jednotlivými sektory trhu nebo investičními nástroji vazby. Běžného investora také může omezovat, že jednotlivé investiční instrumenty může jen nakupovat (držet). Tzn. vydělávat jen když instrumenty rostou.

Cestou k dosažení kvalitní diverzifikace může být investice do ucelených řešení, které jsou schopné generovat zajímavý výnos během nejrůznějších trhových cyklů. Například náš investiční produkt QuantOn-TIP ( Taktický investiční program) v sobě kombinuje prvky pasivní i aktivní správy aktiv. Vhodné složení aktivní a pasivní investiční složky představují vysokou přidanou hodnotu pro investora, který se nechce spolehnout výlučně na předešlý růst trhů a dovoluje profitovat i obdobích, kdy některé trhy padají.

Když si srovnáme výsledky našeho modelového portfolia a produktu QuantOn–TIP opět za stejné období, tak u produktu QuantOn-TIP můžete vidět podstatně menší a kratší propad kapitálu investora:

Pasivní investiční složka QuantonTIPu utrpěla také ztráty, protože investuje do burzově obchodovaných fondů (ETF) zaměřené z velké části na akciový trh. Ale v tu chvíli zafungovala aktivní složka portfolia, která z propadu trhů dokázala profitovat a celkový propad hodnoty portfolia tak výrazně zmenšila.

Pojem diverzifikace

Diverzifikace je postup, jehož cílem je rozložení investičního kapitálu do investic různých typů, odvětví a napříč různými investičními nástroji. Cílem je rozložení rizika velkého poklesu celkové hodnoty investic. Když se náhodou nějaká investice nepovede podle plánu, tak to bude mít na celé diverzifikované portfolio jen malý dopad. Pokud bychom zainvestovali vše například do jedné akcie a daná společnost ohlásí bankrot, můžeme přijít o vše. To by se nám u správně diverzifikovaného portfolia nemělo stát. Výnosy u diverzifikované portfolia mohou být nižší. Ale tím, že nevsadíme vše na jednu kartu můžeme zásadně snižovat riziko, že bychom přišli o větší část investičního portfolia. Kromě ochrany kapitálu může vést diverzifikace také k vyšší stabilitě výnosů investic. Kvalitní diverzifikace by měla být nedílnou součástí investování.

Späť

Ďalšie články

Alternatívne investície

Obecné

19. decembra 2023

V tomto článku si řekneme, co je diverzifikace a ukážeme si velmi časté chyby investorů, kteří se snaží o diverzifikaci svých investic.

Čítať ďalej

The post Diverzifikace appeared first on Quanton.

Alternatívne investície

RNDr. Miron Zelina, CSc. — Tue, 19 Dec 2023 12:28:02 +0000

Obecné

Alternatívne investície

byRNDr. Miron Zelina, CSc./19. decembra 2023 13:28

Ak ideme písať o alternatívnych investíciách, ako prvé vyvstanú otázky: Čo sú to vlastne alternatívne investície? Ku čomu sú alternatívou?

Začnime tým, ako investujú Slováci. Ku koncu septembra mali slovenské domácnosti (nie firmy) uložených v bankách viac ako 42 miliárd EUR. Z toho viac ako 30 miliárd ležalo na bežných účtoch, ktoré sú spravidla úročené nulou a ktoré je možné považovať skôr za likviditnú rezervu, ako investíciu. Aj keď je pravdou, že často je táto likviditná rezerva zbytočne veľká a teda peniaze nie sú umiestnené efektívne. Nasledujúci obrázok ukazuje, aký je podiel vkladov v bankách (depozít), investícií do cenných papierov a poistenia alebo dôchodkových schém v jednotlivých regiónoch sveta. Ako vidno na nasledujúcom obrázku, vo východnej Európe je podiel bankových vkladov najvyšší, až 49%. A na Slovensku je to ešte viac.

Ďalšia významná časť úspor Slovákov je v dôchodkových úsporách, v II. a III. pilieri:

II. pilier (dôchodkové sporenie): 13,3 miliardy EUR

III. pilier (doplnkové dôchodkové sporenie): 3,3 miliardy EUR

Oba dôchodkové piliere sú postavené na princípe podielových fondov, akurát je obmedzené nakladanie s týmito úsporami – disponovať s nimi môžete až po dovŕšení dôchodkového veku alebo uplynutí určitej doby. To, čo je spoločné pre dôchodkové úspory, v jednom aj druhom pilieri, je fakt, že správcovia fondov investujú do prevoditeľných cenných papierov. V praxi ide najmä o akcie a dlhopisy, ktoré sú zvyčajne obchodované na burze cenných papierov. Nemôžu investovať priamo do nehnuteľností alebo iných, menej likvidných aktív. A to už sme v ríši alternatívnych investícií, o ktorých si o chvíľu povieme viac.

V podielových fondoch držia Slováci aktuálne niečo vyše 12 miliárd EUR. Prehľad všetkých podielových fondov, ktoré sú ponúkané na Slovensku, nájdeme na stránke Asociácie správcovských spoločností Slovenska. Na rozdiel od vyššie uvedených dôchodkových fondov ide v drvivej väčšine o otvorené podielové fondy, takže majiteľ podielov vo fonde môže kedykoľvek požiadať správcu o vyplatenie svojej investície (odborne sa to tento úkon nazýva redemácia podielových listov). A práve pri podielových fondoch sa už stretneme aj s alternatívnymi investíciami. Na uvedenej stránke nájdeme týždenné údaje o podielových fondoch v exceli, kde je veľa riadkov aj stĺpcov, preto som vybral len malý výsek:

V stĺpci “Typ fondu podľa legislatívneho rámca” sú len dve hodnoty: “UCITS” alebo “AIF”. Na hárku “legenda” nájdeme vysvetlenie:

- UCITS – Štandardný podielový fond (UCITS),
- AIF – Alternatívny investičný fond (AIFMD).

A sme doma: ak má fond príznak UCITS, investuje do tradičných, štandardných aktív, ktorými sú akcie, dlhopisy a peňažné prostriedky (bežné účty, termínované vklady, …).

Ak má fond príznak AIF, investuje aj do iných ako tradičných aktív, pričom je tu obrovský rozsah možností: nehnuteľnosti, komodity, deriváty, manažované futures, private equity, venture capital, hedge fondy, ale napríklad aj umelecké diela, víno alebo historické autá. Jedným z najmladších prírastkov do rodiny alternatívnych investícií sú kryptomeny.

UCITS

Skratka UCITS znamená “Undertakings for the Collective Investment in Transferable Securities”, po slovensky “Podniky kolektívneho investovania do prevoditeľných cenných papierov”. Podniky kolektívneho investovania sú, pri troche zjednodušenia, podielové fondy a správcovské spoločnosti, ktoré spravujú tieto podielové fondy.

AIFMD

Skratka AIFMD znamená “Alternative Investment Fund Managers Directive”, teda smernica o správcoch alternatívnych investičných fondoch. Takže keď budete vyberať fond, ktorý je ponúkaný na Slovensku, viete veľmi ľahko zistiť, či ide o štandardný podielový fond alebo alternatívny.

Popularita alternatívnych investícií vo svete narastá a v portfóliách bohatých investorov tvoria 10-12%.

Aké sú ich hlavné výhody? Predovšetkým sa ich ceny vyvíjajú inak ako ceny tradičných aktív (korelácia je nulová alebo dokonca záporná). Ak aj máte diverzifikované portfólio akcií, ale príde recesia alebo udalosť ako bol covid, akcie letia dole, či európske alebo americké. Stretol som sa aj s tým, že majiteľom alternatívnych investícií poskytovali emóciu exkluzivity alebo originality, čiže nešlo vyslovene len o výnos (napríklad vlastnia historické auto, pričom v tejto sérii ich značky je už len 54 kusov na celom svete).

Zo spomínaných niečo vyše 12 miliárd EUR je v alternatívnych fondoch na Slovensku prekvapujúco viac ako 3 miliardy EUR. Ale pri bližšom pohľade zistíme, že viac ako 2,4 miliardy EUR je v realitných fondoch, ktoré považujú Slováci za konzervatívnu investíciu. Celkovo majú Slováci veľmi pozitívny vzťah k nehnuteľnostiam, o čom svedčí fakt, že spolu s Rumunmi máme najvyššie percento vlastníctva nehnuteľností, v ktorých bývame.

Bohužiaľ, realitné fondy nie sú až také konzervatívne, ako si myslíme alebo ako nám predajcovia prezentujú. V časoch recesie alebo kríz môžu ceny nehnuteľností klesnúť aj o desiatky percent. Takisto si treba uvedomiť ďalšie faktory – aký typ nehnuteľností vlastní realitný fond? Sú to kancelárske budovy, sklady (logisitika), byty alebo niečo iné? Každá z týchto kategórií môže mať iný cenový vývoj v konkrétnom čase. Ďalším významným faktorom je zadĺženie realitného fondu, v princípe platí, že v dobrých časoch vyššie zadĺženie pomáha dosiahnuť vyššie výnosy, ale ak príde recesia, prehĺbi straty. Takisto – a to je negatívna vlastnosť viacerých alternatívnych investícií – sú menej likvidné. Inými slovami, ak príde recesia a zároveň bude chcieť speňažiť svoju investíciu vyššie percento podielnikov realitného fondu, môže to trvať niekoľko mesiacov alebo dokonca aj rokov. A to napriek tomu, že ide o otvorený podielový fond. Treba si ale uvedomiť, že drvivá väčšina realitných fondov má vo svojom štatúte možnosť predĺžiť vyplatenie podielnikov v prípade, že o redemáciu požiada určité percento podielnikov.

S nižšou likviditou súvisia aj problémy s oceňovaním – kým cenné papiere obchodované na burzách majú v každom okamihu jasnú trhovú cenu, pri nehnuteľnostiach alebo iných alternatívnych investíciách je určenie objektívnej ceny veľmi problematické. Napríklad pri nehnuteľnostiach sa používa znalecké ocenenie (spravidla dvakrát za rok), ale rozptyl medzi oceneniami dvoch znalcov môže byť bez problémov aj 10%. Podobne pri umeleckých dielach: akokoľvek sa znalec snaží a môže napísať aj 20-stranový posudok, skutočnú cenu určí až trh, spravidla aukcia umeleckých diel.

O ďalších aspektoch alternatívnych investícií a aj o tom, že existujú aj likvidné alternatívy, si povieme nabudúce.

RNDr. Miron Zelina, CSc.

Späť

Ďalšie články

The post Alternatívne investície appeared first on Quanton.